上周黄金走势可谓“先抑后扬”，在美联储维持利率不变、经济数据整体强劲的背景下，市场一度强化对高利率维持时间的预期，金价承压走低，最低触及3270美元下方。然而，上周五公布的美国非农数据显著不及预期，令市场情绪陡转，美元与美债收益率双双回落，黄金迎来强劲反弹，收盘重返3350美元上方，技术面形成短线反攻形态，预示短期趋势或发生逆转。

基本面

美联储上周如期按兵不动，但声明及官员表态延续鹰派基调，主席鲍威尔强调通胀尚未充分缓解，“尚未准备好放松政策”。与此同时，二季度GDP年化增速达3%，ADP私营就业新增亦强劲，巩固了紧缩延续的市场预期，黄金初段承压明显。

但转折点出现在上周五。7月非农新增仅7.3万人，远低于市场预期，并且前值被向下修正达25.8万人，失业率升至4.2%。这份疲软报告令市场对经济前景担忧升温，CME FedWatch工具显示，9月降息概率跃升至近70%，相比此前不足三成。利率预期拐点的出现，触发黄金强势反弹。

此外，美国与欧盟达成关税协议，在一定程度上压制避险需求，但此轮金价上扬更为依赖政策预期调整而非地缘风险提升。

技术面：

从日线图观察，黄金经历长时间横盘后，终于出现关键反弹信号。上周最低下探至3270美元下方，短暂接触布林下轨后迅速回升，形成“假跌破”信号，且当前价格站稳中轨（3340.11）之上，为多头恢复带来信心。

MACD指标显示，虽然主线（DIFF）依旧位于信号线（DEA）下方，但两者距离缩小，绿柱动能亦呈现明显减弱，或预示背离结束与金叉临近，技术性反弹具备延续潜力。

RSI指标亦从超卖区域回升，目前位于52.24，初步站上中轴，打破前期弱势格局。分析认为若后续动能跟进，有望推动金价测试上轨阻力3407美元，突破该位将打开更大上行空间。

支撑方面分析认为，短线关注布林中轨3340美元与前低3270美元区域支撑；阻力位则关注3450美元及前高3499美元水平。

市场情绪观察：

从市场角度看，上周五的价格走势已明显反映出“情绪反转”。此前因利率长期维持高位的共识一度压制黄金吸引力，资金流向权益市场与短端债券。然而随着非农数据失速，市场重新计价政策路径，黄金成为避险与对冲利率不确定性的受益资产。

但值得注意的是，情绪的逆转仍处于初步阶段，美联储尚未明确释放鸽派转向信号，且通胀数据仍具变数。市场情绪虽出现修复，但若后续数据不持续配合（如本周ISM服务业PMI若高于预期），黄金的上涨空间仍可能受限。

市场当前处于一种“预期松动但未形成共识”的中间地带，情绪虽暖，信仰未固。

后市展望：

短期展望：
从日线结构与指标来看，黄金有望延续本轮反弹，分析认为若本周服务业PMI或通胀数据继续走弱，美联储9月降息预期将进一步升温，有望助力金价上破3400美元一线。短线操作中，交易员关注多头动能能否持续放量，并突破前高3451美元附近形成新上升波段。

长期展望：
尽管近期金价表现回暖，但从宏观趋势来看，全球主要央行尚未全面转向宽松，美联储立场依旧谨慎，通胀黏性未除。黄金作为对冲资产，其大周期趋势仍处于转折关键期。分析认为未来若美联储态度继续偏鸽，金价或迎中线走强；否则，本轮反弹或仅为弱势中的技术性反抽；

关键变量仍在于：通胀回落节奏与劳动力市场是否持续走弱，唯有宏观信号形成“系统性放松”预期，黄金方有望真正脱离整理区间，重启新一轮趋势行情。