周五亚洲时段，现货黄金凑出小幅回落，虽未能站稳4500美元关口，或终结此前两日连涨态势，但目前仍然守住周四大部分涨幅。

金价冲高回落，核心压制来自美元小幅回暖，但仍然守住近期涨幅，首先可能CPI数据更重要，因为劳动力市场整体就是处于一个低波动区域，由于上次就业数据很差，本次可能大幅反弹，但是即便超预期反弹仍然处于一个低波动区域。

而对于通胀数据来说，整体趋势比较重要，美联储要加息则必须说服市场，否则为何这一次通胀数据就能说明整体趋势呢？

非农数据极致异动，月度预期差主导市场博弈

本次非农行情的核心博弈逻辑，源于美国就业市场的极致异动。

上月美国非农数据录得-2.3万人的罕见负值，就业岗位出现净流失，这在非农就业统计中属于极端冷门情形，彻底打破了市场对美国劳动力市场稳健复苏的固有认知，一度大幅降温市场加息预期。

而进入本月，市场普遍预判非农数据将迎来大幅反弹修复，经济学家主流预期8月非农新增就业约5.5万人左右，劳动力市场有望从上月的低迷冰点回暖，这一预期差也成为近期金融市场博弈的核心主线。

美联储政策表态分化，9月加息悬念加剧

就业数据的极端反差，直接引发美联储内部政策表态分化。

美联储主席沃什率先释放鹰派信号，基于上月非农异常低迷、本月就业大概率修复的预判，叠加通胀已连续65个月高于美联储2%的年度目标，强势表态不排除9月加息可能，重燃市场对美联储收紧货币政策的担忧。

但随后美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯等官员纷纷释放安抚性言论，集体对冲鹰派基调。

沃勒明确表态，若无通胀数据意外，倾向于9月FOMC会议维持利率不变，强调9月加息并非定局，决策将完全锚定8月最新通胀数据表现；威廉姆斯也补充称，当前通胀降温趋势已有积极迹象，需等待更多数据验证，无需贸然收紧政策。

多空表态交织，让市场对美联储9月政策走向陷入分歧。

能源涨价推升整体通胀，房租是否能成为稳定器

通胀走势的不确定性，进一步加剧了黄金行情震荡，而本轮通胀博弈的核心矛盾集中在能源价格与核心通胀的对冲效应。

近期国际油价持续走高，逼近7月24日以来高位，叠加中东地缘局势持续紧张，美伊冲突、霍尔木兹海峡对峙升级，伊朗多次袭击美军基地，多方地缘风险持续推升原油、柴油等成品油价格。

当前美国馏分油库存处于历年同期低位，炼油厂产能已接近上限，叠加北半球供暖季、农忙季与南半球播种季多重需求叠加，成品油涨价趋势短期难以逆转，持续推升美国整体通胀压力，为美元提供阶段性支撑，限制黄金上行空间。

但市场核心通胀的关键锚定因素为住房房租数据，近期美国房租走势整体平稳，无大幅攀升迹象，有效对冲了能源涨价带来的通胀上行压力。

由此来看，本轮通胀数据大概率呈现整体通胀小幅抬升、核心通胀涨幅有限的格局，难以形成持续倒逼美联储加息的强势通胀环境。

多空力量均衡博弈，金价下行空间受限

综合来看，当前黄金市场短期美元小幅反弹、能源通胀隐患、非农数据反弹预期，共同压制金价上行空间；

但美联储加息并非定局、即使加息美债收益率也可能因为美联储的自证独立性而上涨放缓、同时无法证明通胀整体趋势就代表不清楚下个月通胀还会抬升，美元长期走弱的大环境未变，让黄金下行空间十分有限。

TD Securities也点评指出，尽管短期市场存在数据波动风险与鹰派政策扰动，但贵金属整体下行空间受限，后续表现值得看好。

（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间18:28，现货黄金现报4470美元/盎司