周一（10月5日）纽约时段，黄金延续横盘走势，交投于4155美元/盎司附近，日内上涨0.30%。金价当前夹在美联储加息押注降温与美元走强之间，同时美债收益率仍维持在多年高位附近。

鸽派重新定价：10月加息概率从70%降至20%

近期美国经济数据显著削弱了美联储10月加息的依据。上周五公布的数据显示，9月非农就业仅新增2.9万人，远低于9万人的预期；前两个月就业增长合计下修6万人；失业率升至4.2%；年度薪资增长放缓至3.0%。这紧随8月PCE通胀报告不及预期、且前值被下修之后。

根据CME美联储观察工具，交易者目前定价10月加息概率仅为约20%，低于上周的近70%。

这一鸽派重新定价为黄金提供了一定的支撑，因为黄金不产生利息，加息预期降温降低了持有黄金的机会成本。

政策前景仍偏紧：通胀担忧与能源风险限制金价上行

然而，更广泛的政策前景仍然偏向进一步紧缩。政策制定者仍担心通胀高于2%目标，而中东紧张局势使能源驱动的通胀风险持续存在。这限制了黄金的上行空间，同时支撑美元和美债收益率。

知名机构德意志银行经济学家认为，尽管整体非农数据令人失望，但更广泛的劳动力市场图景仍相对具有韧性，尤其是结合近期的ADP和初请失业金数据来看。基于此，该行继续预计美联储在未来几个季度还有两次25个基点的加息。

该行补充称，自9月会议以来，美联储的沟通总体上强化了9月经济预测摘要所隐含的季度加息节奏，因此尽管非农数据偏软，其对美联储路径的看法基本未变。

美元走强：法国政治财政担忧拖累欧元，美元指数触及2025年4月以来最高

美元也受到欧元大幅下跌的支撑，因法国政治和财政担忧加剧。

美元指数交投于102.25附近，盘中一度触及102.53，为2025年4月以来的最高水平。

与此同时，基准10年期美债收益率维持在5.30%附近，上周曾触及5.34%，为2002年以来最高。美元走强使黄金对海外买家更加昂贵，而收益率高企增加了持有不产生利息的黄金的机会成本。

后市关注：ISM服务业PMI、FOMC纪要与非农后续数据

展望后市，美国经济日历包括周一发布的ISM服务业PMI，周三发布的9月FOMC会议纪要，周四发布的初请失业金人数，以及周五发布的密歇根大学消费者信心指数初值和通胀预期。这些数据将为黄金提供新的方向指引。

FOMC会议纪要将尤其受到关注，因其将揭示委员会对“今年还将加息一次”指引的坚持程度。若纪要偏鸽，可能确认市场的鸽派重新定价，为黄金提供支撑；若偏鹰，则可能重新点燃加息预期，压制金价。

总结

黄金当前处于多空拉锯的格局之中。鸽派的美联储重新定价——10月加息概率从70%降至20%——为金价提供了一定的支撑，因加息预期降温降低了持有黄金的机会成本。但美元走强、10年期美债收益率维持在5.30%附近、以及更广泛的政策前景仍偏向紧缩，共同限制了黄金的上行空间。

德意志银行认为劳动力市场图景仍具韧性，继续预计未来几个季度还有两次加息。法国政治财政担忧拖累欧元，推动美元指数触及2025年4月以来最高。在鸽派重新定价与美元强势的拉锯中，黄金短期大概率维持区间震荡，FOMC纪要和ISM服务业PMI将成为短期方向的关键催化剂。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间21:29，现货黄金报4152.36美元/盎司。