NO.1黄金 日内 : 美联储降息预期重返70%，但黄金多头仍需警惕三大风险

周一（5月13日）现货黄金窄幅震荡，现报1296.52美元，涨幅0.04%。

上周因美国CPI数据不及预期，美元刷新一周低点，同时市场对于美联储明年1月降息的概率重返70%。此外国际贸易局势的紧张情绪也对黄金构成了支撑，黄金再次逼近1290关口。不过美股在小幅低开后尾盘上涨，暗示市场仍对股市持乐观立场，同时全球黄金持仓仍处减持的过程中，因此仍限制黄金的涨幅。本周关注美国零售销售数据，这对于研判美国经济前景和通胀压力具有参考意义。

黄金持仓持续下降，黄金买需仍旧不足

CMC Market市场分析师大卫•马登表示，尽管国际贸易的紧张局势，黄金市场仍然受到美国经济相对强势的影响。

马登认为，即使美国经济中出现了一些疲软的成分，但是预计欧洲等主要经济体的经济将会出现更快的走弱，因此也会给黄金提供部分支撑。

此外他还表示，即使美联储确实转向温和，但是其他央行立场也变得更为鸽派，因此也将对美元构成支撑，尤其是当股市下跌400点时黄金不能飙升，这更是在传达一种信号即市场不希望黄金快速走高。

马登认为，当前黄金确实有可能最终突破1300美元关口，但是持续走高的可能性不大。

董事总经理亚当•巴顿也持有同样的观点，他认为，自当前至6月围绕着贸易局势还会有很多的后续进展，这也会对市场的情绪产生影响，因此在此之前市场将持有观望的立场。

巴顿指出，在市场寻求黄金等避险资产之前，他们必须明确看到因贸易问题导致全球经济出现进一步放缓的迹象。但是目前来看经济中不存在足够的令人忧虑的成分。

从目前来看，市场对于黄金的买需仍明显动力不足。5月11日黄金ETFs数据显示，截止5月10日黄金ETF的黄金持仓量733.23吨，较上一交易日减少6.71吨。

分析人士指出，尽管本周金价受益于避险需求上涨，但幅度仍受限。因黄金ETF市场资金在不断减少，这也令金价波动受限。如果黄金要持续走高，我们需要看到资金不断的流入ETF市场。

国际贸易争端或降低美国经济预期并提升美联储降息预期

不过伍德•麦肯兹首席经济学家乔纳森•布彻表示，本轮中美贸易摩擦对于全球经济的负面影响可能会比较明显。

他指出，在2018年美国对华征收10%的关税并没有完全转嫁给美国的消费者，这是因为进口商通过压缩利润率稀释了部分成本，但是随着本次美方对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%升至25%，这可能会对美国的经济产生负面影响。

布彻认为，美国此举可能会导致经济增速从此前预测的2.6%回落至2.4%至2.3%之间。

基于此，部分分析人士认为，这可能会导致美联储降息的预期再次上涨，进而对黄金提供部分支撑。贵金属分析师Bernard 在一份报告中表示，他认为黄金价格目前处于当前低点。他补充说，价格应该会在2019年下半年开始上涨。

预计美联储将在今年12月降息。这将降低持有黄金的机会成本并使金属具有吸引力。此外，降息将给美元带来进一步的压力，因为预算赤字扩大和经济增长放缓。预计黄金在2019年的平均价格为1330美元，同时在第四季度上涨至1380美元。Fed Watch数据显示目前市场对于2019年美联储降息的预期已经重新回升至70%附近。

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示，他对黄金持乐观态度，并认为价格突破阻力位于每盎司1292美元以上只是时间问题。

华尔街对于黄金走向分歧明显

KITCO最新公布的黄金市场调查显示，19位参与调查的华尔街认为，看多和持中立立场的受访者各占7位，即占比都为37%，有5名受访者，即26%持看跌立场。这是华尔街连续第二周多空和中立立场均势均力敌。

而419名参与在线调查的受访者中，有221位，即51%认为黄金将会上涨，另外有129位，即31%认为黄金将会下跌，剩下的69位，即16%持中立立场。

在KITCO近期的调查中，华尔街连续两周多空双方没有一方占50%以上选票，同时中立立场连续两周并列第一，暗示市场人士对黄金走向存在分歧。

，黄金目前技术上看起来稍微好转，这可能会对黄金提供部分支撑。不过考虑到近期的风险性和波动性，黄金确实没有太大的变动。目前能够得知的是国际贸易紧张局势使得黄金止跌，但是短时间内仍难看出黄金将作出怎样的方向选择。

市场对于股市的偏好仍处于较高的水平，在出现进一步回调前料继续对黄金构成压力

尽管因国际贸易的紧张局势，全球股市遭遇不同程度的下跌，但是黄金并未受到有力的提振。

CMC Market市场分析师大卫•马登认为，股市下跌400点时黄金不能飙升，这更是在传达一种信号即市场不希望黄金快速走高。

蓝线期货总裁认为，季节性因素使得黄金在夏季到来之前不足以走高。他认为，股市疲软并未支撑黄金价格，因为调整幅度不够大，标准普尔500指数仅比其历史高点低3％。因此市场并未出现恐慌的情绪。

上周五尽管美股三大股指都小幅低开，但是均尾盘拉升转跌为涨，暗示市场对于贸易担忧情绪已经有所消化。

而追踪市场风险偏好的恐慌指数VIX目前也回落至均值16附近，也暗示市场风险偏好的部分好转，这也对黄金构成部分压力。近期仍需留意股市的变动，这对于金价将产生直接的影响。

美国CPI尽管不及预期但重返2%，市场对于美国通胀走向存疑

上周五美国劳工部公布的数据显示，美国4月未季调CPI年率仅为2%，不及预期的2.1%，但好于前值的1.9%；而4月未季调核心CPI年率为2.1%，与预期相符，高于前值的2%。数据公布后，市场对于美联储降息的预期小幅上涨。受此影响，美元刷新一周低点，而黄金则小幅上冲至1290美元附近。

这意味着美国的通胀已经回归了2%，这支持了鲍威尔的观点，即近期通胀放缓最终应该是暂时的，就目前而言，通胀数据让美联储没有理由背离他们耐心的观点。

在通胀问题上，市场可能有点过于放松考虑到强劲的经济活动、通胀背景以及近期金融状况的改善，我们认为，在可预见的未来，美联储更有可能维持利率不变。

本周关注美国的零售销售数据，因为美国是消费驱动型经济，消费状况良好会产生通胀压力并推动通胀走高，如果数据走坏，可能会加剧市场对于美国通胀疲软的担忧情绪并施压美元，进而提振金价。

地缘局势也一定程度上支撑黄金

据伊朗国营媒体报道，该国总统鲁哈尼上周六呼吁伊朗各政治派别团结起来，以克服伊朗因美国不断收紧制裁而陷入的不利境遇。按照鲁哈尼的说法，当前的形势似乎比80年代两伊战争时期还糟糕。

伊朗国营新闻社IRNA援引鲁哈尼的话称：“现在的形势不能说一定比(1980-88年)战争时期更好或更差，但那时候我们的银行系统、石油销路、商品进出口都没啥问题，受到限制的只是军购。”

据IRNA报道，伊朗一名高级革命卫队指挥官上周日(5月12日)表示，美国在海湾地区的军事存在之前只是严重威胁，但现在已成为了目标。

美国总统特朗普上周四(5月9日)敦促伊朗领导人就放弃核协议与美国展开谈判，并称美国不排除和伊朗发生军事冲突。同时美国加强了在波斯湾地区的军事存在。一名美国官员上周五称，华府已经批准向中东地区部署爱国者导弹。

美伊对抗关系的持续升级可能会加剧中东的紧张情绪，这可能会使得投资者买入避险黄金。

日内高点：1293低点：1276

日内转折点: 1280

交易策略：黄金现价以及接近1280多单进场，目标1276以下，止损1286

备选策略： 若黄金到达接近1293附近，企稳可以空单进场，目标1286附近，止损1295。

NO.2白银 当日内: 逢高做空，高抛低吸。

上周五美国总统特朗普对价值2000亿美元中国输美商品加征关税的措施，北京方面表示将不得不采取反制措施。这被市场解读为特朗普的一种谈判策略，不过最终中美第十一轮经贸磋商仍没有达成协议，虽然双方都表态未来将继续磋商，但局势的不确定性已经加剧，这令市场恐慌情绪蔓延，股市首当其冲遭受重创。尽管如此，市场整体避险需求提升的环境下，银价涨幅依然受抑，而日元和瑞郎等其他避险资产则获得有效支撑。截止发稿现货白银报价14.74美元/盎司。

本交易日投资者在关注股市动向的同时，也将关注北京时间今晚美联储“二号人物”克拉里达的讲话。考虑到最新出炉的美国通胀数据表现疲软，克拉里达是否会发表偏鸽派的言论，投资者将拭目以待。

重点事件回顾：

【伊朗局势、贸易局势搅动原油市场】上周初特朗普向中东地区派军舰以警告伊朗，使原油供应面临新的风险，推动油价扭转早些时候因贸易紧张担忧导致的大跌，但到随后贸易局势再度升温拖累油价下跌。

【贸易局势升温，股市哀嚎一片】上周因贸易局势升温，避险情绪笼罩市场，全球股市普跌。标普500指数创出圣诞节前夕以来最大单周跌幅。上周，标普500指数累跌2.17%，道指累跌2.12%，纳指累跌3.03%。

【美债收益率再次倒挂】上周四盘中，10年期美债和3个月期美债收益率曲线的一部分再次倒挂，可能预示着经济将衰退。今年3月份，美债收益率就已经出现了倒挂，前后持续了约一周时间引发对经济衰退的讨论。

【美联储两位官员主张使用长期利率目标】美联储理事布雷纳德成为第二位主张使用长期利率目标的美联储成员。布雷纳德表示，希望美联储在讨论未来经济衰退的刺激手段时，可以将调整长期利率作为备选方案。上一位主张这一措施的是美联储副主席克拉里达。

【澳洲联储意外按兵不动，新西兰联储打响发达国家降息第一枪】澳洲联储周二公布5月利率决议，并没有像外界猜测的那样如期降息，这让市场感到意外。但周三新西兰联储宣布将官方贴现率降低25个基点至1.5%，理由是全球经济和贸易前景不确定性加大以及本地经济放缓。

【英国脱欧依旧毫无突破】英国脱欧依然悬而未决，执政党保守党与最大反对党工党就脱欧协议谈判陷入僵局，这意味着英国将参加本月23日起进行的欧洲议会选举。关于特雷莎•梅辞职的呼声也越来越高。

【阿联酋富查伊拉港发生爆炸，多艘油轮起火燃烧】周日阿拉伯联合酋长国富查伊拉港发生多起重大爆炸事件，目击者称有7至10艘油轮正在燃烧。该港口距离霍尔木兹海峡约70海里，因此在伊朗关闭海峡的威胁中变得越来越重要。

日内转折点: 14.5

交易策略：行情在靠近14.8附近空单进场，目标价位 14.5，止损14.9。

备选策略： 行情若下跌到14.5附近，轻仓短多，目标价位定在 14.75附近，止损14.4。

NO.3美原油 当日内: 区间震荡，高抛低吸

周一(5月13日)亚市盘初，国际油价走疲，因俄罗斯逐步恢复经Druzhba管道向欧洲客户供应石油。但波斯湾地区不断趋紧的地缘形势，可能成为引发新一轮石油供给不稳定的爆点。在经历了动荡的一周后，尽管中美双方在最后时刻努力挽救贸易协议，但投资者担心两国可能会陷入一场旷日持久的痛苦贸易摩擦。

上周国际油价小幅收低，但走势极其动荡，波动区间近3美元。美国上调中国商品关税引发的贸易紧张局势盖过了全球供应趋紧和美国炼油需求上升预期带来的提振。

世界上最大的两个石油消费国之间日益紧张的贸易关系可能会影响石油需求。国际能源署(IEA)的数据显示，2019年第一季度，美国和中国合计占全球石油消费量的34%。

油价上周五(5月10日)获得部分支撑，因投资者预期在完成季节性维护后，美国墨西哥湾沿岸和中西部炼油厂将在美国夏季驾车季开始前增加石油需求。

乌克兰恢复经Dr管道向欧洲转输石油

乌克兰管道运营商周六(5月11日)表示，已恢复通过D管道向欧洲客户转输石油，因俄罗斯石油的质量问题解除了暂停。

声明称：“北京时间周六18:35，公司重新开始使用Dr管道向欧洲消费者转运石油。实际上，在匈牙利MOL公司的专家对油品质量进行了再次检测，并确认他们准备接收后，这情况才成为可能。”

由于受到原油污染，俄罗斯上个月末暂停了经Dr管道向中欧输送石油，导致全球油价上涨至六个月高位，欧洲炼油厂纷纷寻找替代供应。

白罗斯要求俄方赔偿

白罗斯国营新闻社Belt报道称，该国总统卢卡申科周六(5月11日)表示，通过俄罗斯石油管道收到的受污染石油造成的损失是“巨大的”，白罗斯希望俄罗斯获得赔偿，

贸易消息人士上周五称，波罗的海港的俄罗斯石油质量接近正常水平。一些油罐已经收到了品质合规的原油，有机氯含量低于10ppm。但周五最新运载上油轮的港油品，有机氯化物含量仍高于标准值3.5倍，达到35ppm。

伊朗总统：现在的情况可能比两伊战争时期还糟

据伊朗国营媒体报道，该国总统鲁哈尼周六呼吁伊朗各政治派别团结起来，以克服伊朗因美国不断收紧制裁而陷入的不利境遇。按照鲁哈尼的说法，当前的形势似乎比80年代两伊战争时期还糟糕。

伊朗国营新闻社IRNA援引鲁哈尼的话称：“现在的形势不能说一定比(1980-88年)战争时期更好或更差，但那时候我们的银行系统、石油销路、商品进出口都没啥问题，受到限制的只是军购。”

据IRNA报道，伊朗一名高级革命卫队指挥官上周日(5月12日)表示，美国在海湾地区的军事存在之前只是严重威胁，但现在已成为了目标。

伊朗海军司上将上周日表示，美国军队必须退出，“美国人在波斯湾地区的存在已经到了尽头，他们必须离开该地区。如果他们采取行动，我们将迎头痛击。”

特朗普提出要约前，美国已经于本月切断了伊朗全部的石油出口通道。4月份，伊朗石油出口量已经不到每天100万桶，预计它们将在5月份遭遇腰斩。

美国总统特朗普上周四(5月9日)敦促伊朗领导人就放弃核协议与美国展开谈判，并称美国不排除和伊朗发生军事冲突。同时美国加强了在波斯湾地区的军事存在。一名美国官员上周五称，华府已经批准向中东地区部署爱国者导弹。

日内转折点: 62.3

交易策略：行情在接近61.1附近多单进场，目标62.3美金以上，止损0.3美金。

备选策略： 行情若上破62.3到达接近62.65美金附近，轻仓短空， 目标61.7美金，止损0.3美金。

NO.4布伦特原油 当日内: 区间震荡，高抛低吸

　值得注意的是当周第一个交易日，纽约商品交易所轻质原油期货价格、伦敦布伦特原油期货价格出现大幅波动，波动幅度超过3%。此后几个交易日，由于多空力量胶着，国际油价波动幅度有所收窄。

　　与前一周最后一个交易日收盘价相比，上周纽约商品交易所6月份交货的轻质原油价格和7月份交货的伦敦布伦特原油期货价格分别下跌0.45%和0.32%。但分析师普遍认为，受地缘政治等因素影响，国际原油市场供应依然趋紧，预计未来油价仍将上行。

　　部分投资者预期在完成季节性维护后，美国墨西哥湾沿岸和中西部炼油厂将在美国夏季驾车季开始前增加石油需求。

“原油有进一步上涨的潜力”，机构石油价格信息服务的首席石油分析师科洛萨表示，“随着墨西哥湾区炼厂恢复生产，未来100天左右的需求将远远高于供应。”

日内转折点: 70.8

交易策略：接近在接近70.0附近多单进场，目标70.8美金以上，止损0.3美金。

备选策略： 行情若上破70.8到达71.2美金附近，企稳空单进场，目标70.7美金以下，止损0.3美金。

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