周五(10月25日）欧洲时段，英镑兑美元重心下移，回落至1.2815附近，因脱欧僵局再度令市场不安，导致多头在周末前进一步出逃，欧盟27国已经原则上同意英国延期脱欧，但还没有确定，欧盟外交官计划在下周二之前决定英国脱欧延期的时间长度。此前欧盟官员称，尚不急于批准英国推迟脱欧，这使得距离10月31日大限还有不到一周时，原本已经得到平抑的无协议脱欧预期再度冒头，而这也对英镑汇价造成了额外的压力。在延期脱欧几成定局之后，市场将目光投向了英国此后料将举行的大选上，各种不确定性影响因而再度浮现。

欧洲时段，现货黄金大幅走高，创三周新高至1518.02美元/盎司，现货白银也创一个月新高，大涨近3%，全球经济不见好转，过去几周不少美国经济数据都表现不佳，而昨日美国耐用品数据表现不佳，这些都为美联储继续降息提供了理由。下周市场就将迎来美联储利率决议，投资者对其降息的预期非常高，市场仍然有着大量的不确定性，美联储降息的可能性又非常大，这都会为黄金带来支撑。此外，距离英国脱欧到期的10月31日也已经非常接近，巨大的不确定性围绕在这一风险事件周围，带动避险情绪。

★近期热点提要★

欧盟大使周五将在布鲁塞尔开会，讨论英国提出的将脱欧期限延长至2020年1月31日的请求。该官员表示，预计欧盟原则上会同意延长脱欧，但尚未确定延长的期限。

英国议会将于下周一投票决定是否在12月12日提前举行选举。欧盟外交官计划在下周二之前决定英国脱欧延期的时间长度，而法国仅支持英国延期脱欧至11月30日。 

2、【英国首相约翰逊：我们应该在10月31日离开欧盟】 
等待欧盟方面决定其想要做什么，取决于英国工党领袖科尔宾来决定脱欧协议，若大选动议得到通过，将给出时间进行脱欧辩论，若工党反对12月12日的大选，则政府不会参与议会毫无意义的“脱欧学问”。

3、【下调欧元区通胀及GDP增长预期】
欧洲央行调查：下调2019、2020和2021年的欧元区通胀预期；下调欧元区2019、2020和2021年的GDP增速预期，调查者将欧元区长期通胀预期维持在1.7%，但将长期核心通胀预期削减至1.6%。

机构调查显示，受访的多数经济学家认为，尽管各国央行采取宽松措施，但全球经济增速更快速下跌的可能性，大于同步复苏的可能性。

4、【俄罗斯央行降息50个基点至6.5%（逾五年半低位），为连续第四次会议降息，降息幅度超市场预期】
可能会在接下来的几次会议上继续降息，俄罗斯的经济增速仍旧受抑，在此情形下，央行维持今年GDP增速预期在0.8%-1.3%区间不变，预计到2020年底，通胀率将在3.5%-4%，维持2019-2022年GDP增速预期不变。中期来看，通胀动态可能受到财政政策因素的影响。   

5、【民调显示，英国下次大选时，工党席位将远远落后领先的保守党】
① 博彩业者William Hill赌盘显示，工党赢得最多席位的赌盘为1赔5；
② Paddy Power及立博(Ladbrokes)对于工党赢得下议院多数席位的赌盘，皆为1赔16。这相当于6%的机率；
③ 赌盘显示保守党赢得多数席位的机率为46%，悬峙国会的机率为46%。上述机率是根据前述博彩业者及Betway的赔率推算而得。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，英镑兑美元重心下移，回落至1.2815附近，因脱欧僵局再度令市场不安，导致多头在周末前进一步出逃，欧盟27国已经原则上同意英国延期脱欧，但还没有确定，欧盟外交官计划在下周二之前决定英国脱欧延期的时间长度。此前欧盟官员称，尚不急于批准英国推迟脱欧，这使得距离10月31日大限还有不到一周时，原本已经得到平抑的无协议脱欧预期再度冒头，而这也对英镑汇价造成了额外的压力。在延期脱欧几成定局之后，市场将目光投向了英国此后料将举行的大选上，各种不确定性影响因而再度浮现。花旗表示对英镑中期的看法是正面的，因认为举行大选的可能性不高。

欧洲时段，美元兑日元回落至108.53附近，日内脱欧局势吃吃不见明朗仍带来避险需求，而道明证券讨论了美元兑日元前景，认为投资者们可于当前水平附近做空，用于对冲避险情绪的再度升温，当前阶段黄金受到避险情绪及美联储保持耐心策略的影响，市场可能寻求更明显的对冲选择，令投资者们再度转向其他避险资产。本月日元及瑞郎表现均平淡无奇，不过情况可能转变，此前在美国公布了系列疲软PMI数据后，从策略上预计美元兑日元将进一步下行，当前阶段考虑对冲是个不错的选择，特别是考虑到市场波动性下降。

欧洲时段，美油交投于56美元/桶附近，油价承压于全球经济疲弱的前景，而贸易局势尚未变得更加明朗，而即便在全球央行纷纷降息的行动下，宏观经济也并未有所好转，但原油基本面仍存在利多，近期库存下滑支撑了油价。但ClipperData表示，由于炼油厂将赶在国际海事组织(International Maritime Organization) 1月1日限制船用燃料含硫量的规定出台之前增加生产活动，加之出口强劲，进口低迷，原油回调可能是未来的趋势。 

欧洲时段，现货黄金大幅走高，创三周新高至1518.02美元/盎司，现货白银也创一个月新高，大涨近3%，全球经济不见好转，过去几周不少美国经济数据都表现不佳，而昨日美国耐用品数据表现不佳，这些都为美联储继续降息提供了理由。下周市场就将迎来美联储利率决议，投资者对其降息的预期非常高，市场仍然有着大量的不确定性，美联储降息的可能性又非常大，这都会为黄金带来支撑。此外，距离英国脱欧到期的10月31日也已经非常接近，巨大的不确定性围绕在这一风险事件周围，带动避险情绪。

机构观点

【北欧银行指出，美联储下周连续第三次会议宣布降息25基点基本已成定局】
① 美国经济数据持续不尽如人意。9月ISM制造业与服务业数据都意外不及预期，非农就业人数增幅继续处于下行轨道，且薪资增速意外低迷，这在此后赶在美联储决议前出炉的三季度GDP数据中料得到进一步的反馈；
② 当前市场调查结果和利率期货数据也都显示，美联储下周降息的概率高达90%以上，而以往，在市场预期结果如此一致之时，美联储还没有过逆市场期望而动的先例。而为了其政策声誉，其也必须响应投资者的呼求；
③ 美国核心CPI始终徘徊除低位的状况，也给了美联储更多的底气去降息，因为保就业与稳物价，本来就是美联储的双重任务使命。在核心通胀仍维持在2%下放的背景下，美联储降息的合理性与必要性都毋庸置疑。

【丹斯克银行：美国经济四季度正继续失速，美联储除了降息别无选择】
① 丹斯克银行表示，虽然美国周四公布的Markit PMI制造业数据好于预期，但近期多项数据仍体现着美国经济持续减速的信号，尤其是投资领域的指标。
② 预计下周美国三季度GDP初值数据料显示经济降速的真实趋势，而之后，周五公布的美国10月非农就业报告也料显示就业岗位增速进一步放缓。在此背景之下，四季度美国经济的整体表现还将再走下一个台阶；
③ 这意味着年底之际，美联储将别无选择继续强化宽松力度，下周会议上降息将在所难免，此后一旦数据果真继续不尽如人意，12月会议上再度降息也仍是大概率事件。

【道明证券：欧洲央行10月决议相当平静，料于12月降息】
道明证券指出，隔夜欧洲央行10月决议如期维稳，符合预期，并未对今后政策提出信号，总体来说，这次决议相当平静，德拉基已将主导权交给候任行长拉加德，欧洲央行一向关注基础通胀，而本次利率声明当中开篇提到整体通胀，德拉基称需要采取宽松立场以对抗中期的基础通胀和整体通胀压力，整体通胀具有特别意味；除此之外欧洲央行更多的是担忧经济增长，德拉基称，自9月会议以来发生的一切表明，理事会决心采取行动是正确的；德拉基提出了12月调降GDP预期的建议，预计欧洲央行将在12月和2020年3月降息，预计在新任行长拉加德的领导下，欧洲央行将继续对抗通胀持续疲弱。

【澳新银行：财政政策或在提振澳洲经济增长方面发挥更大作用】
澳新银行表示，目前澳洲联储利率水平已经接近下限，焦点开始转向财政政策，尽管目前澳大利亚经济状况不需要短期财政支持，但积极组合财政和货币政策将减少经济下行风险，最好是政府之间协调进行，以提高效率；今后数年公共投资的强劲增长料减弱，到2021-22年将出现增长，虽然澳洲政府实施了减税政策，但未来数十年中低收入家庭平均所得税率料继续上升，澳洲政府整体支出预计也将出现下降，部分原因是联邦政府的支出计划趋紧；相对于非常规宽松政策而言，澳洲联储中期范围内放松财政政策将是支持经济增长前景的更可取方式。 

【钯金保持上涨趋势在于基本面强劲】
① 供应方面，南方电力短缺使第二大钯金生产国南非的产量前景蒙上阴影，久拖不决的工资谈判令生产面临风险；
② 政府数据显示，8月南非铂族金属的产量创18个月最大跌幅。而世界最大的钯金生产国俄罗斯的产量上个月也停滞不前；
③ 根据美国政府的数据，对冲基金和其他大型投机者的钯金净多头头寸本月达到一年多来的最高水平，但这个水平仍比去年初创下的历史纪录低得多，表明多头还有增加押注的空间；
④ 花旗集团和蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)等机构的分析师认为，钯金价格可能在接下来几个月达到2000美元/盎司；
⑤ BMO的大宗商品策略师Kash Kamal称，投机者是近期钯金价格上涨的推动力，但这绝对是建立在长期基本面前景的基础之上。供需状况描绘的图景使钯金涨至2000美元比回落至年初的1260美元水平更有说服力。  

【相对股市，黄金上行的潜力显然是更大的】
① 今年以来，黄金市场的表现非常强劲，全球主要货币计价的黄金都有所上涨，平均涨幅更是近10年之最；
② In Gold We Trust报告认为，尽管近期金价上行遇阻，在1500美元/盎司左右水平盘整不前，但多头的优势仍然非常明显；
③ 金价和标普500指数比值目前处在非常低的水平，正触底中。而这意味着，相对股市，黄金上行的潜力显然是更大的；
④ 事实上，整个大宗商品市场和股市的对比都显现出其处在谷底的状态；
⑤ 黄金市场自本世纪以来进入牛市后，在2011年触及顶峰，之后在2013年大跌，进入了长达6年的盘整；
⑥ 这个牛市和上世纪70年代的牛市有不少相似之处。在那个牛市中期，1974年至1976年间，黄金市场也曾经出现过一段周期中的修正。如果确实能像70年代的牛市那样发展，那么同样表明了黄金上行空间极大。  

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