周六(11月30日)本月美元指数维持震荡上行，良好的美国经济数据和美联储官员的鹰派姿态支撑了美元。英镑兑美元维持震荡整理，波动幅度非常有限，在英国大选的不确定因素之前市场保持谨慎。在强势美元的压力下，其他非美品种承压下滑，但11月份外汇市场整体波动幅度非常有限，因为市场在等待更多焦点事件指引。

上个月的清淡并不意味着接下来12月的行情依然如此，下个月英国脱欧和全球贸易谈判势必会给市场带来较大波动。下周市场又会迎来一系列重磅数据，其中包括欧洲和美国制造业PMI、非制造业PMI、甚至还有非农就业报告，此外加拿大央行和澳洲联储还会公布最新的利率决议。接下来，我们为大家解读本月外汇市场的几个主要品种的走势。

美元指数11月维持震荡攀升，良好的经济前景支撑美元

11月美国经济数据开始有明显的回升迹象，且美联储官员也明确表示暂停降息，良好的经济前景给美元带来支撑。

全球贸易局势也是影响美元的因素，投资者仍然在等待主要的两大国的贸易谈判结果，在最终结果公布之前，市场还是保持谨慎，美元指数涨幅也很有限。

美国总统特朗普也在频繁抨击鲍威尔和美联储，说美联储没有采取强有力措施支持经济。但特朗普的抨击对美元影响有限。鲍威尔多次表示，政治考量不会干涉央行在制定政策方面分析性的非政治举措。

图：美指日图本月的走势

美联储最新公布经济褐皮书就有对近期美国经济前景的描述。褐皮书对经济前景的基调乐观。一些业内人士预计，目前美国的增长速度将持续到明年。

褐皮书指出，从10月到11月中旬，经济活动温和增长，与上一个报告期的增长速度类似。多数地区的消费支出稳定增长，有几个地区的汽车销售和旅游业出现增长。

在制造业方面，尽管大多数地区仍然没有增长，不过本次报告期的扩张地区数量比前一期有所增加。非金融服务业的前景仍然相当乐观，大多数地区报告的增长都比较温和。

在就业和工资方面，美国各地的劳动力市场依然吃紧，但整体就业人数继续小幅上升。部分地区专业技术服务和医疗保健领域的就业增长相对强劲。

在价格方面，报告期内价格上涨速度适中，不过企业普遍预期未来价格会上涨。关于制造业投入成本和销售价格，一些地区价格出现减速，而另一些地区则成本压力上升，少数地区几乎没有变化。

总体而言，前景依然乐观，一些业内人士预计，目前的增长速度将持续到明年。

本月数据也有着良好的表现。本周美国周三公布的第三季度美国实际GDP年化增长率从初步报告的1.9%上修至2.1%，相比第二季度实际增长率2.0%有所回升。修正数据显示美国第三季度经济增长略有回升，而非最初报告显示的放缓，一定程度超出市场预期。

美联储主席鲍威尔在最近的一次讲话中称，今年经济前景大体上仍然向好，因为美联储迅速调整了政策立场。货币政策现在非常有利于支撑稳健的劳工市场，而且肯定会让通胀率回到美联储2%的目标。如果前景发生实质变化，政策也要相应变化。

鲍威尔指出，美联储不断重新审视经济潜在增长率前景，包括劳工市场雇用工人而不导致通胀加剧的能力，以及既不刺激也不放慢增长的短期利率。中性利率降低意味着美联储设定的短期利率“对就业和通胀的支撑低于预期”。

鲍威尔说他认为经济没有理由不继续增长。越来越多的证据表明，经济长期增长正在惠及中低收入阶层。

尽管总体上对美国的前景抱有乐观态度，但少数美联储官员们警告称，未来的风险正倾向于下行。美联储已经多次就全球经济状况发出警告，并警告持续的低通胀环境和国际紧张形势相关不确定性会对企业投资和消费者支出造成影响。

美联储希望将通胀率升至2%，并表明它并不在意通胀率略微升高，这也是美联储官员明年不大可能通过加息来扭转今年降息政策的一个原因，即使经济得到巩固。

今年7月以来，美联储已经连续降息三次，12月议息会议将于当地时间12月10日-11日举行。目前市场对美联储再度降息的预期较低，根据芝商所（CME）“美联储观察”工具，美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率近95%。

欧元兑美元本月维持震荡下行，疲弱的欧洲经济前景施压欧元

虽然当前美国经济态势还算不错，但欧洲经济正在大幅度下行。有分析师就预测欧洲很可能在明年进入衰退。

欧元区近年经历欧洲主权债务危机、难民潮、民粹主义抬头和英国“脱欧”，人们越来越担心欧元区难以应对新的安全和经济挑战；欧元区各国当前就长期预算、移民政策、气候变化、与 美国关系、接纳新成员等事务难以达成一致。推动哪项议程都需要弥合内部分歧。

法国总统马克龙就表示，“从整个欧洲到欧元区，再到法国，经济均出现增长放缓，我们正在努力恢复增长。”法国总统的话完美地总结了欧洲的现状。自身疲软的经济增速和全球不确定因素给遭受重创的欧洲经济体带来更大的压力。

法国央行近期就指出，由于全球经济放缓对工业造成压力，法国经济增长今年年底将稍有降温。预期经济增速放缓表明，在贸易和制造业滑坡打击了欧元区诸多国家之际，欧元区第二大经济体也不能幸免。到目前为止，由于内需帮助法国经济维持增长势头，法国表现出了韧性。

不过与德国相比，法国的情况还是相对乐观。德国近期公布的一系列数据显示经济在第三季度可能陷入衰退。

作为欧元区经济增长驱动引擎的德国，几乎无法避免技术性衰退。德国经济持续受益于强劲的国内需求，但设备投资暴跌2.6%对第三季度的国内生产总值是一个很大的拖累。

法国央行行长维勒鲁瓦表示，像是德国等一些拥有财政空间的欧洲国家，应该迅速利用此点，协助支撑欧洲经济增长。

维勒鲁瓦表示，我们正在目睹贸易摩擦升级造成全球贸易明显放缓，在欧元区最大经济体–高度依赖全球贸易的德国，这种放缓的影响非常剧烈。

图：欧元兑美元日图本月走势

欧洲央行发布的最新一期金融稳定评估报告指出,欧元区经济前景将出现恶化,增长疲软的情况将持续更长时间。欧洲央行认为,到2020年中期,欧元区经济增速低于零的概率已升至约20%。近期基于市场的数据也反映出欧元区衰退风险上升。

欧洲央行认为,欧元区经济下行风险主要包括贸易的持续不确定性、贸易保护主义升级、英国无协议“脱欧”和新兴市场表现不佳。

欧洲央行ECB再次启动量化宽松QE计划，这是前鸽派行长德拉基赠予欧元区的“礼物”。新任行长拉加德需要施展比个人魅力更多的东西，以就管理委员会达成共识。

德意志银行预计，随着市场学会解读新行长发出的信号，欧洲央行的信息波动性也将增加。最初的预期是，拉加德不会倾向于像德拉基那样预先宣布政策，但她会选择一种共识驱动的方法。

市场看空欧元情绪升温。美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示，欧元净空头头寸本月不断攀升，也暗示近期市场对于欧元的看空情绪升温。

欧元兑美元仍面临压力，未平仓合约的增加伴随著汇价的下跌，使得汇价进一步下行维持在1.10关口大门之下的空间敞开。

大华银行的分析师表示，欧元兑美元近期料进一步走低，但1.0970区域仍有强劲的支撑。只有当这一水平明显跌破时，才表明欧元已经准备好触及1.0930，整体而言除非欧元能够突破1.1090，否则欧元将继续承压。

英镑兑美元本月窄幅震荡交投，英大选结果出炉之前脱欧仍不确定，市场保持谨慎

本月英镑兑美元整体维持震荡交投，波动幅度有限，市场密切关注接下来英国大选的结果，而结果将直接影响英国的脱欧前景。英国本身的经济数据表现对市场的影响反而变得很有限，因为在重大不确定事件之前，投资者保持谨慎。

当前距离英国大选不到半个月了，距离脱欧最后期限也仅剩不到两个月时间，大选不确定，导致无协议脱欧的疑云仍未完全消散。

根据最近五次的民意调查，英国首相约翰逊领导的保守党平均领先反对党工党12个百分点，这意味着约翰逊通过下一届议会达成脱欧协议的几率很大。

不过，从历史的经验看，现在预测结果还为时过早，英国前首相特雷莎?梅在2017年临时大选前的民调中也曾遥遥领先，但最终却没能在议会中拿下多数议席。

上月底，在关于提前大选的议会投票中，屡战屡败的约翰逊终于在第四次上交议案后如愿以偿。英国议会于11月6日正式解散，其后英国各政党纷纷开始做竞选准备。

在2017年的英国大选中，保守党和工党共赢得了超过80％的选票，今年最新的民意调查显示，民众对这两大政党的整体支持仍在上升。

据外媒分析，如果保守党赢得多于325个议会席位，超过议会席位半数，将顺利组建保守党政府。而约翰逊将利用议会多数优势寻求快速通过脱欧协议，兑现在2020年1月31日前带领英国脱欧的诺言。然后，他将有11个月的时间与欧盟协商新的贸易协议。

但如果选举结果给议会席位带来的变动不大，则英国将重复之前两年的困境。再加上欧盟方面此前透露不会再给英国提供时间宽限，能否在明年1月底有协议脱欧面临着诸多不确定性。

目前，对于明年1月31日之后的英欧谈判，欧盟似乎已经准备好尽可能地与英国缔结更紧密的关系了。但届时的英国首相是否同意这样的选择，还要等待大选揭晓。

图：英镑兑美元日图本月走势

英国央行在脱欧结果出炉之前，仍然保持谨慎。

英国央行本月的报告指出，基于全球经济增长疲软以及对英国“脱欧”情况的新假设，英国未来三年的经济增速下降1%。英国央行预测2019年第三季度英国经济将增长0.4%，第四季度将回落到0.2%。

英国央行表示，英国与欧盟达成的新“脱欧”协议已经降低了“无协议脱欧”的可能性，但由此造成的海关边界成本将使未来3年内的英国经济承压。“脱欧”仍然是英国经济前景的主导因素，而“脱欧”前景仍然不确定。

对于未来英镑兑美元的前景。

著名投行高盛预测，如果保守党真的赢得12月大选，英镑兑美元有望飙升约600点至1.35。若意外出现悬浮议会，政局不确定性将使英镑暴跌逾400点至1.25。

高盛的外汇分析师Michael Cahill表示，如果保守党真的赢得多数席位，就能更快的推进脱欧进程，约翰逊首相的脱欧协议可能在大选后很快通过。英镑兑欧元和兑美元的汇率将从目前水平大幅上涨， 因为脱欧协议将消除英国经济面临的两大显著逆风。

外汇分析师Gary Howes指出，英镑对大选民调反应敏感，投资者因此需要对未来民调保持关注。现在距离大选不到两周的时间，情况可能会发生很大变化，这应该会产生一种不确定性，使英镑保持在目前的水平。

另有分析师指出，由于民调结果显示保守党当选可能性更大，英镑正逐渐走高，但在大选之前，预计英镑兑美元汇率仍然不会有太大动作，将维持在1.28~1.30区间波动。

美元兑加元本月维持震荡攀升，主要受美元走强支撑，而加拿大本身经济也存在放缓风险

加拿大央行在上一次利率决议中，维持利率不变，加拿大央行解释称，加国经济表现良好，通胀亦接近目标水平，因此货币政策不需要做变动。

虽然不降息，加拿大央行仍发出警告称，全球经济增长放缓所引伸的负面影响，加拿大很难幸免。持续的全球贸易不确定性限制了企业投资和出口，这将让加拿大经济的弹性承受考验，预计加拿大下半年经济增速可能会放缓至潜在水平下方。事实上，由于担心全球需求，加拿大商品价格已经普遍下降。

分析指出，随着经济产出放缓，加拿大央行可能在12月下调基准利率。加拿大央行似乎不太担心降息带来的金融不稳定风险。加拿大央行行长波洛兹表示，更严格的抵押贷款融资规定降低了家庭债务再次大幅增加的可能性。

加拿大央行副行长警告称，在全球不确定性日益加剧的情况下，对金融稳定的风险不能自满，需要有适当的保障措施。

图：美元兑加元日图本月走势

虽然加拿大经济总体表现良好，并且更严格的监管法规稳定了金融脆弱性，但该国的债务水平仍然很高。如果全球利率保持低位，那将使该国经济更容易受到经济冲击的影响。甚至有分析预测，加拿大央行将在明年早些时候降息，但市场尚未合理消化这一预期。

不过也有分析认为，除非前景进一步恶化，否则加拿大央行不会降息。加拿大核心通胀连续6个月处在或略高于2%，新增就业维持稳健，第三季度零售销售量尽管温和但也是年内最佳，这样的经济并不会促使加拿大央行降息。

加拿大央行需要看到切实的证据来证明经济需要降息的刺激，该行2015年的降息是出于对油价大跌的负面预期，而现今国际贸易不确定性对经济的冲击很难预估。

加拿大央行行长指出，去全球化造成低增长和高通胀，留给货币政策的应对空间很小。货币政策可以帮助抵消不确定性的影响并暂时缓解打击，但是货币政策的作用非常狭窄。

另有分析认为将看到加拿大央行、特别是行长波洛兹，会抓住任何利好因素，然后继续以此做文章。加拿大是大宗商品的主要出口国，因此其经济可能受益于全球贸易前景改善。

分析师指出，如果美国经济增长放缓的幅度超过加拿大央行的预期，该央行可能需要进一步下调对加拿大GDP增长的预期。

加拿大10月消费者物价指数年率连续第三个月为1.9%，核心消费者价格指数年率下跌至1.9%，均未能达到加拿大央行2%的目标值。一年前走低的汽油价格可能令接下来的通胀有所加速，但仍面临压力。通胀数据的疲软，可能会增强市场对加拿大央行未来降息的预期，从而进一步施压加元走低。

分析师认为，加拿大就业市场的总体趋势仍然强劲，不认为它会推动加拿大央行立即减息，但风险显然正在上升之中，保持对加元的“适度看跌”。

澳元兑美元本月维持震荡下行，受累于强势美元和澳洲疲弱的经济前景，贸易不确定性使得市场谨慎

澳元兑美元本月维持震荡下行的走势，强势美元是施压澳元的主要因素。而澳洲自身的经济前景也被市场看衰，市场认为澳洲联储仍然可能会继续降息。不顾，在全球贸易局势仍然存在不确定的背景之下，市场对澳元后市的走势还是保持谨慎。

本月澳洲经济数据综合表现较为低迷。澳大利亚统计局最新公布的2019年3季度的澳洲工资增长数据和10月份失业率数据，两项数据表现不佳。

ABS公布的澳洲10月失业数据显示，上个月澳洲的失业率重新回升到5.3%，同时还伴随着自2016年8月以来首次工作岗位净减少（10月的就业岗位减少1.9万个）；而失业人数增加了17000人，达到726100人。

在本月初，央行曾在会议决议时表示澳大利亚经济前景与三个月前相比有了轻微的好转，并表示低水平利率、减税、持续的基础设施支出、一些市场的房价上涨以及资源行业光明的前景都应该支持经济增长。

然而本月澳洲数据的表现无疑打脸了央行的乐观预期。市场上降息的呼声也愈发升高，提前在12月份降息也愈发成为可能。

图：澳元兑美元日图本月走势

高盛集团的经济学家认为，澳洲联储可能会在“近期”进一步降低利率，但不太可能在2020年推出债券购买计划等非常规政策。

高盛澳洲首席经济学家Andrew Boak预测，澳大利亚的经济增长将从今年的1.75%加速至2020年的2.5%。澳洲联储在本月发布的最新季度预测中预计，到2020年年中，澳大利亚经济增速将达到2.5%，到2020年底将达到2.75%。

Andrew Boak指出，尽管经济成长动能改善，但反弹的幅度可能远不足以消除劳动力市场的闲置产能，预计工资增长和潜在的物价通胀将略有上升，但总体上将保持较低水平，后者仍低于澳洲联储2%-3%的目标区间。

Andrew Boak预计，澳洲联储将把现金利率再下调0.25个百分点，至0.5%。这将是政策制定者估计的利率下限范围的上限。如果全球经济前景恶化，或在明年5月联邦预算公布前澳洲国内财政环境仍未放松，对澳洲联储实施量化宽松政策的臆测可能仍将保持“活跃”。

然而有分析认为，央行降息作用有限，政府需要出手。分析指出，无论是从企业还是个人的角度讲，降息除了让房价得以反弹以外，并没有拉动多少内需。而考虑到全球都处于降息周期中，澳洲的降息也并没有在国际贸易和投资方面带来多少影响。因此，可以说降息对澳洲的经济的提振十分有限。

随着经济数据的走弱，澳洲政府在完成今年的盈余目标后，出台政策刺激经济是大概率事件。据悉，澳大利亚最快可能在明年出台新的减税措施。上周，澳洲财长Josh Frydenberg表示仍在考虑2022年出台新的减税计划，这意味着届时纳税人每年可以多领1350澳元，相比把这笔钱存起来，政府更希望人们去花掉它。

分析师指出，失业率升高和工资增长率放缓证明过去一段时间的降息对经济的影响有限，因此市场期望央行和政府能够出台新的经济刺激政策，来配合目前的低利率。 

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