周三（3月25日）欧洲时段，英镑兑美元冲高回落150点至1.1820附近，日内触及一周新高1.1973，英国央行本周四例会料暂时维稳利率，以观望消息面后继走向，而在美联储释放无限量版QE，且达成经济救援计划之后，市场情绪大幅转暖，这使得此前在市场恐慌高峰时期抛售英镑的交易被反转。但欧洲的疫情传来更多坏消息，尤其是英国王储查尔斯王子也被确诊感染，这令投资者担忧情绪重燃，而稍后G20领导人视频峰会的结果亦备受关注。

欧洲时段，美油日内跳水2美元，由涨5%转跌2%，因全球新型冠状病毒疫情再传负面消息，欧洲地区疫情愈加严峻，且死亡人数大增，而英国王储查尔斯王子也被确诊感染，全球恐慌情绪重新升温，国际商务活动恢复正常时间节点可能更加遥遥无期。油市因受到供需两端的基本面利空，反弹空间较为有限，目前的一些刺激政策对油市的支撑非常有限，趋势性做多需要看到价格战与疫情的缓和。

★近期热点提要★

2、【法国将出台40亿欧元的一揽子计划，帮助初创企业度过疫情难关】
① 法国正在筹划规模40亿欧元（合43亿美元）的一揽子计划，帮助该国的初创企业度过疫情难关；
② 数字事务部长Cedric O周三接受Classique电台采访时表示，“我们的目标是要让初创企业渡过危机，然后继续发展，初创企业如今为法国创造了六分之一至五分之一的就业岗位，因此十分重要”；
③ 法国财政部与Bpifrance将在周三详细说明该计划；计划内容包括过渡资金、与创新支出有关的税收减免和财政贷款等。 

3、【IFO：德国经济遭遇重创】
IFO：商业环境指数出现自德国统一以来的最大跌幅，也是自2009年7月以来的最低水平，商业景气指数下降幅度前所未有；德国制造业指数触及2009年8月以来最低，预计至少有两个季度的严重衰退，食品和药品行业是少数信心上升的，取决于封停时间长短，今年德国GDP可能下降5-20%。   

4、【欧盟领导人据悉同意欧洲稳定机制信贷额度提议，将要求在下周敲定欧洲稳定机制（ESM）信贷计划】
包括法国、西班牙和意大利在内的欧盟9国领导人呼吁采取共同债务工具，以应对新冠病毒，9国领导人表示，可以研究在欧盟预算支出中设立与新冠病毒相关的类似特别基金的工具

5、【在疫情对英国经济造成真正冲击之前，英国的通胀率略有下降】 
① 英国国家统计局周三公布，2月CPI年率1.7%，较上月的1.8%小幅下滑，2月份汽车燃油价格大幅下跌，推动了油价下跌。游戏、玩具和业余爱好也拖累通胀下滑，其中电脑游戏则是最大的驱动力；
② 但自这些信息收集以来，由于疫情大流行造成的经济危机，以及旨在遏制通胀的经济活动受到限制，通胀前景已陷入混乱；
③ 英国央行将利率下调至创纪录的0.1%，与财政部一道在未来一个季度帮助英国经济应对本世纪最严重的收缩。与此同时，英镑大幅贬值，今年以来兑美元下跌了近11%，其中大部分损失发生在本月。 

6、【英国央行本周四例会料暂时维稳利率，以观望消息面后继走向】
① 英国央行本周四仍将举行例行会议，不过业内分析师指出，在此前已经连续两次紧急降息之后，英国央行在周四将大概率暂时维稳利率政策不便，以备流出政策余地来观望基本面的下一步走向；
② 但这并不意味着英国央行本轮政策周期已经见底，一旦基本面局势恶化，英国央行新行长贝利仍可能在未来数周内启用第三度紧急降息措施，但也有可能进一步增加QE规模。然而，在市场提前解读出英国央行暂时不会进一步强化宽松的背景下，英镑兑美元在周三日内仍维持着相对的强势。

7、【泰国央行：预计2020年泰国GDP增速为-5.3%，此前预测为2.8%；预计2021年泰国GDP增速为3%】
预计2020年CPI为-1%，此前预测为0.8%；预计2020年泰国核心CPI为-0.1%，此前预测为0.7%。预计2021年泰国核心CPI为0.1%。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，欧元兑美元上涨0.2%至1.08上方，欧盟领导人据悉同意欧洲稳定机制信贷额度提议，将要求在下周敲定欧洲稳定机制（ESM）信贷计划，包括法国、西班牙和意大利在内的欧盟9国领导人呼吁采取共同债务工具，以应对新冠病毒，同时市场风险偏好情绪也有所好转，但欧洲的疫情仍非常严重，这令欧元难以持续反弹。

欧洲时段，英镑兑美元冲高回落150点至1.1820附近，日内触及一周新高1.1973，英国央行本周四例会料暂时维稳利率，以观望消息面后继走向，而在美联储释放无限量版QE，且达成经济救援计划之后，市场情绪大幅转暖，这使得此前在市场恐慌高峰时期抛售英镑的交易被反转。但欧洲的疫情传来更多坏消息，尤其是英国王储查尔斯王子也被确诊感染，这令投资者担忧情绪重燃，而稍后G20领导人视频峰会的结果亦备受关注。

欧洲时段，美元兑日元交投于111.4附近的一个月高位水平，日内全球风险情绪再度转暖，全球股票市场普遍走高，令避险日元风光不再。与此同时，东京奥运会确认将推迟举行，这一消息的发酵本身也对日元汇价构成利空；预计美元兑日元短线仍有上行攻击112关口的动能，但更往后则取决于全球风险情绪的进一步变化。市场正在瞩目此后的全球G20国家领导人视频峰会，希望从中捕捉进一步的利多消息指引。

欧洲时段，澳元兑美元涨幅收窄，全球风险情绪渐已否极泰来；在美联储祭出的新一轮QE得到市场的响应之后，美国也就大规模经济刺激法案达成协议，全球风险情绪终于难得地出现了持续转暖，这也令高风险商品货币录得强势反弹；但日内全球疫情再度加剧的消息传来，欧洲地区疫情愈加严峻，且死亡人数大增，这令之前的恐慌情绪再度归来，商品货币涨幅收窄。

欧洲时段，美油日内跳水2美元，由涨5%转跌2%，因全球新型冠状病毒疫情再传负面消息，欧洲地区疫情愈加严峻，且死亡人数大增，而英国王储查尔斯王子也被确诊感染，全球恐慌情绪重新升温，国际商务活动恢复正常时间节点可能更加遥遥无期。油市因受到供需两端的基本面利空，反弹空间较为有限，目前的一些刺激政策对油市的支撑非常有限，趋势性做多需要看到价格战与疫情的缓和。

欧洲时段，现货黄金日内最高至1642.55美元/盎司的一周多高位，但目前回落至1610附近。受益于美联储无限宽松行动的持续发酵，美股及全球股市纷纷大涨，抄底资金疯狂涌入，黄金吸引力有所下降。但金价进一步走高面临着风险资产的压力，因为黄金毕竟是无息资产，持有大量黄金的好处是有限的，风险偏好情绪的回暖不利于金价持续走高。此外美国参议员和特朗普政府官员表示，他们已经就一项大规模经济刺激法案达成协议，以减轻疫情对经济的影响。

机构观点

【分析师：投资者恐慌性抛售的停歇，资金从流出转为流入避险黄金市场】
①Mobius Capital Partners创始人Mark Mobius指出，近期市场抛售黄金以及股票和石油等风险资产，纯粹是出于恐慌，因公共卫生事件的蔓延，投资者抛售所有东西。但其实，我认为现在正是增持黄金的好机会；
②芝加哥RJO Futures贵金属策略师Eli Tesfaye认为，随着美联储释放史无前例的流动性，一定会有部分资金流入黄金市场。美股和大宗商品市场暂时停止了下跌，避免了投资者为弥补其他领域的亏损而卖出黄金，黄金的避险属性也因此得以回归，价格也重拾升势。

【卫星视角：欧洲原油过剩，中国炼厂无力抢油】
① 当前全球油轮运力处于紧张状态：根据我们独家建立的运力利用率大数据模型，我们可以很好地捕捉运费指数BDTI和我们建立的运力利用率模型的几乎同步的关联关系，我们发现当前全球运力利用率及运费相比月初高峰均有所下滑，不排除是部分炼厂大幅库存跌价亏损出现经营困难以致对原油需求下滑导致，但是运力利用率相比历史过往，仍处于较为紧张状态，包括空载的超级油轮VLCC数量依旧处于历史较低位置；
② 当前欧洲的原油供求基本面出现了比较大的问题：海上浮仓库存创下新高，考虑海上浮仓储油成本普遍高出陆地储油3倍以上，说明欧洲陆地储油库容已满的概率很大，欧洲在疫情的影响下出现了显著的供过于求；
③ 当前产油国的出口并没有出现预期中的大增，中国炼厂似乎无力“抢油”：OPEC的出口量近期并无明显增加，于此同时，中国的原油进口量也有所下滑，结合中国炼厂开工负荷处于低位，不排除近期油价历史性暴跌导致大量地炼库存跌价过大，一旦开工将直接兑现巨额亏损，进而出现无法开工以及没有足够意愿开工等情况可能（国金证券）

【投行B. Riley FBR上调了今年下半年的金价预期】
① 在市场波动性加剧的情况下，现货黄金价格回到了1600关口；该行预计今年三季度金价将上涨至2500美元/盎司，四季度则将维持在该水平；
② 分析师们认为，推动金价的主要因素将不是可能到来的深度衰退，也不是股市继续下跌，而是极低的利率以及前所未有的财政和货币刺激政策；
③ 无论衰退会维持多久，或者衰退程度有多深，股市下跌有多大，极端的货币和财政刺激政策是会引发后果的；
④ 分析师们指出，这些后果可能会和2009年至2011年时的状态相似，因此能推动金价创下新高；
⑤ 我们认为目前的宏观环境是能把金价推至2500美元/盎司水平的主因。在这种情况下，黄金将成为表现最好的资产，其相关股票也会有好的表现。 

【黄金反弹幅度大于股市及油市，全面做多还需要点耐心】
① 近期受到整个市场大幅波动的影响，黄金市场也承压走低。由于原油和美股等资产全线大跌，投资者们涌向美元从而抛售包括黄金在内的资产；
② 这不禁让人回想起2008年金融危机初，黄金市场同样出现了大跌。分析师Giles Coghlan指出，在2008年金融危机时，黄金就是美股回升的一个前瞻指引；
③ 从2008年金融危机时市场的走势来看，金价领先于标普500指数，后者跟随这前者开始回升；
④ Coghlan指出，这就意味着当“恐慌指数”VIX下跌、美元指数而金价走高的时候，或许就是重新进入美股市场的时候；
⑤ 当然，眼下距离这样的时机还有距离，投资者或许还要耐心等待。在大量的财政和货币刺激计划下，市场或许忘了眼下需要的是疫情方面的解决办法。

【“财富”可能仍是金价的负面因素，尤其在近期油价、新兴市场货币仍承压时】
① 过去一周，为反映新兴市场财富减少的影响，高盛将6个月黄金目标价下调50美元至1700美元/盎司。高盛认为，这已经反映在当前的金价中。根据2008年的类似情况判断，高盛预计，恐慌驱动投资需求可能压倒近期“财富”的负面冲击；
② 因为不同于会永远丧失的能源需求，黄金的需求是可以延迟的，所以高盛预计，随着亚洲新兴经济体企稳，新兴经济体的黄金需求会强势反弹，消费者会弥补缺少的买盘，特别是投机为目的的买盘，就像过去他们追逐市场趋势时那样；
③ 高盛看多黄金并不意味着已经渡过了美元短缺，也不意味着高盛看涨其他商品。考虑全球石油市场的规模，油价最近的大跌凸显了美元短缺，因为石油等大宗商品的价格与新兴市场过剩储蓄的累积和消耗有很高的相关性；
④ 金融市场通常将上述过剩储蓄转化为更多的全球流动性，它们支持资产估值并改善信贷环境。因此，当大宗商品价格走软导致新兴市场储蓄缩水，它们就成为金融环境的拖累，美元这样的金价负面因素变得更加稀缺。石油与美元已经重新形成了负相关性。 

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