周五（7月17日）现货黄金于1800美元下方窄幅震荡，现报1796.95美元，跌幅0.01%。

周四因为美国的零售销售数据和中国的GDP数据好于预期，且欧洲央行按兵不动，部分投资者选择获利了结，因此施压黄金。

同时避险资金短时间流入美元，也对黄金构成了挤压，但是随着美国经济比较优势丧失，将推动资金重新回流黄金。

周四公布的初请失业金人数下降有限，凸显美国就业市场复苏缓慢，这将延缓经济复苏的步伐。同时美国单日确诊人数再创新高，尚未显示出疫情蔓延放缓的迹象，这都将继续支撑金价。

但是需注意的是短时间通缩的风险高于通胀，这可能也会短时间限制黄金的涨幅，因为黄金被视作是对冲通胀的工具，但是这也强化了美联储延续宽松以推动通胀回升的预期，因此中长期仍对金价构成支撑。

日内关注美国6月营建许可月率和新屋开工数据，同时关注密歇根大学消费者信心指数，以寻找美国经济复苏的线索。

同时关注欧盟峰会，预计将会通过7500亿欧元的复苏计划，由于美国经济的比较优势是赋予美元避险属性的重要因素，但是随着欧洲经济复苏预期好于美国，这将削弱美元的避险吸引力。

美国和中国经济数据向好提振市场乐观情绪，投资者选择获利了结

投资者评估中国经济重回增长且美国零售业表现强于预期的影响。在截至6月末的三个月里，中国国内生产总值(GDP)同比增长了3.2%，扭转了第一季度萎缩6.8%的局面，而且增速高于预估中值2.4%。美国6月份的零售额环比增长7.5%，5月份数据向上修正后增幅达到创纪录的18.2％。近期经济数据有所好转，这一定程度上削弱了黄金的避险需求。

经纪商OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示，主要题材是，央行在一段时间内按兵不动，还会有更多的刺激措施，但时间要晚得多，这在一定程度上削弱了黄金最近的看涨趋势。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch撰写报告称，金价仍旧在每盎司1800美元上方交易，但也很难进一步上涨。

当前市场对黄金看涨的情绪依然高涨，道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，在这样拥挤的交易中，黄金多头要小心。在持续大涨，并且整个市场继续大举看多的环境下，黄金市场是可能出现大规模的清仓打压的情况。

此前基于Hulbert gold Newsletter情绪指数(HGNSI)编制的黄金平均推荐敞口水平追踪器显示，HGNSI在过去几天上升到顶部的10%的水平，通常该数值处于90%上方或者10%下方都表示当前的市场情绪处于极端的平。在过去几年中出现其他类似情况后，VanEck Vectors Gold Miners ETF都会开始下跌，因为部分投资者可能会选择获利了结以保护盈利。
国际贸易担忧情绪+疫情蔓延+失业人数高企提振美元，但是美元避险吸引力正在失去光泽
另一个施压金价的因素是周四美元止跌回升，创下逾一周来最大涨幅，因国际贸易担忧情绪回升使得投资者再次持有美元，同时欧元回吐升幅，期权交易员对欧元的看涨程度有所降低。

另一方面，美国疫情蔓延未看到放缓的迹象，加剧了市场的担忧情绪，也推动美元走高，并打压美国股市。

据美国约翰斯·霍普金斯大学疫情实时监测系统显示，截至美东时间7月16日下午5时34分，美国已有新冠病毒感染病例3556403例，其中包括死亡病例138072例。与该系统7月15日下午5时34分的数据相比，美国新增感染病例78386例，新增死亡病例966例。美国佛州单日新冠死亡人数创新高。

新增确诊人数再度激增迫使加州和其他州再次停摆，引发了对美国经济和劳动力市场将继续受到影响的担忧。

尽管周四美国6月零售销售连续第二个月增长。但据美国劳工部周四发布的另一份报告，新冠疫情再度加重，正在削弱刚刚开始的复苏，仍有3200万美国人在领取失业救济金。受此影响，周四美元创下逾一周最大涨幅，这使得黄金跌破1800美元关口。

不过多数分析师认为，随着美联储持续巨量的宽松，同时美国经济相对于欧洲的比较优势不存在，美元的避险属性将再度遭到削弱。

基金分析公司理柏(Lipper)表示，在截至周三的一周，美国货币市场基金资金外流规模创2008年来最大。

美国货币市场基金当周流出901亿美元资金，创2008年9月来最大外流，且在理柏1992年以来的数据中为第二大外流规模。

日内关注欧盟峰会，预计欧洲国家将在峰会上投票通过一项7500亿欧元(8560亿美元)的复苏基金，以提振欧元区经济增长。分析师表示，即使欧盟达成的融资方案规模小于目前谈判桌上的规模，美元兑欧元仍可能继续走软。

Tempus Inc交易副总裁John Doyle称，虽然欧洲有自己的麻烦，但在复苏方面他们比美国处于更好的位置。我指的不是股票市场，而是实体经济。这也是美元整体走软的另一个理由。

短期通缩风险可能限制黄金涨幅，但将强化美联储宽松预期，中长期仍利多金价

Ghali指出，被注入市场的大规模流动性不仅推高了风险资产价格，也推高了金价。因为大量资产要在实际利率极低的情况下寻求收益。正是市场对通胀对冲的需求，推动金价上行突破了多个阻力区域。

不过周四美国纽约联储主席称，通缩压力目前占主导地位，收益率曲线控制相对于前瞻指引只是次要选项。芝加哥联储主席埃文斯表示，在通胀率超过美联储2%的目标之前，美联储没有理由升息。他预计，低通胀将成为未来几年的一个问题。

美联储官员传达了对于通缩的担忧说明了这样一个问题，即便美国经济数据出现了明显的复苏，但是总体依旧疲软，如果疫情二次蔓延，可能会进一步延缓经济复苏的步伐，限制通胀回升的空间。

此前公布的数据显示，美国5月核心PCE物价指数年率1%，作为美联储观察通胀的指标，该数据远低于美联储2%的通胀目标。

由于黄金被视作是对冲通胀的工具，通胀低迷时货币的购买力增加，延缓实际利率下行的趋势，往往会导致市场增持现金，因此会对黄金构成小幅的压力。

但是通缩时间越长意味着需要的刺激措施和力度都加大。美联储此前多次表示，在通胀达到预期的目标前不会考虑退出宽松。

当前美联储已经降息至0附近，并且开启了无限量QE，美联储资产负债表大幅扩张。美国政府也采取了刺激性的财政政策，今年前5个月的财政赤字是去年同期的3.6倍。美国当前的疫情并未控制住，新增确诊病例数仍在创新高，未来非常可能推出更多的刺激性财政以及货币政策。也就是说当前的流动性十分宽松，未来可能更宽松，若有一些因素，比如天气或者其他因素导致通胀率持续走高的话，商品将普遍上涨，黄金将会再次大幅上涨。

盛宝银行：实际收益率进一步向负数移动，有助于支撑金价

盛宝银行大宗商品策略主管奥莱·汉森（Ole Hansen）表示：“由于美元受到猛烈冲击，国际贸易紧张情绪升温，实际收益率进一步向负数移动，因此存在进一步走高的基础。” 

汉森继续关注的最大因素之一是债券市场，因为市场猜测美联储最早将于9月推出收益率曲线控制措施。

他补充说，在低利率环境下通货膨胀率上升，意味着实际债券收益率可能进一步向负数区域移动。

他还指出，由于当前的经济状况，债券不能作为避险资产，使黄金成为拥有吸引力的投资。“自4月份以来，美国债券市场表现得好像已经在实施收益率曲线控制。虽然美国十年期国债的收益率被固定在70至80个基点之间的相对狭窄范围内，但实际收益率和盈亏平衡点却朝相反的方向发展。”

随着各国政府继续实施大量的财政刺激措施以振兴全球经济，市场对于通胀的预期也逐渐升温。

尽管黄金市场正在出现空前的看涨情绪和投资者兴趣，但汉森表示，市场可能需要看到较低的价格才能吸引新的资金。“黄金图表需要更深调整和更长整合时间的市场。但是到目前为止，潜在的投资需求已经足够强大，可以防止黄金出现大幅的回落。对黄金ETF的需求保持坚挺，总持仓量继续达到新的纪录高位，这都将在未来推动金价走高。”

后市前瞻

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