周四（8月27日）美原油窄幅震荡，现报43.40美元，涨幅0.01%。

周三因EIA原油库存降幅超预期，部分打消了市场对于美国原油库存下降放缓的疑虑，凸显了美国的原油需求仍在继续回升，因此推动美原油续刷5个月高点至43.78美元。

但是总体而言，美原油上行动力依旧疲乏。尽管飓风劳拉对于美国石油行业构成15年来最大的风暴威胁，但是美汽油在周二创出5个月高位后周三收跌近3%，凸显市场对于炼油行业复苏持悲观立场。

同时伴随着欧洲和部分亚洲国家疫情反弹也打击了市场对于经济复苏的预期。

尽管同时沙特官方最新统计数据显示，今年6月，沙特石油出口总值同比下降54.8%，凸显沙特为了平衡油市而做出的努力。但是随着沙特停止自愿额外减产，且OPEC+自8月增加200万桶/日的产量，这也加剧了油市平衡的压力。

从季节性因素看，近30年8月美油录得月线上涨为17次，但是随着8月美国夏季出游高峰结束，9月多空基本持平。从目前来看当前油价的走势基本符合以往季节性因素特征，预计9月美原油将维持高位震荡格局，直到出现明显的推动因素。

EIA原油库存降幅超预期，打消市场对于库存下降放缓的疑虑

此外，美国截至8月21日当周EIA汽油库存实际公布减少458.30万桶，预期减少175万桶，前值减少332.2万桶；美国截至8月21日当周EIA精炼油库存实际公布增加138.80万桶，预期减少5万桶，前值增加15.2万桶。

EIA报告显示，美国上周原油出口增加122.6万桶/日至336.3万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1851.5万桶/日，较去年同期减少14.6%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1080万桶/日。

EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口591.6万桶/日，较前一周增加18.6万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少468.9万桶至5.078亿桶，减少0.9%。

EIA报告显示，美国上周原油库存降至4月份以来的最低水平。美国汽油库存变化值连续3周录得下滑，且创7月10日当周（7周）以来新低。美国原油库存变化值连续5周录得下滑。东部海岸汽油库存降幅为2017年以来最大。

总体而言，美国原油库存超预期下降，且是连续第五周下降，打消了此前市场对于美国原油库存下降放缓的疑虑，凸显了美国的原油需求仍在继续回升，因此推动美原油续刷5个月高点至43.78美元。

沙特6月石油出口总值同比下降54.8%，后市关注未达标产油国补偿性减产情况

根据统计总局的数据，沙特的石油出口占其出口总额的比例从2019年6月的77.1%下降到今年6月的61.9%。

与2019年6月相比，沙特2020年6月的出口总额下降了43.6%。然而，与2020年5月相比，2020年6月的出口额增长了19.1%，即18.6亿美元(69.8亿沙特里亚尔)，这也是由于6月的油价高于5月。

沙特官方统计的数据显示，沙特自今年3月发动油价战以来，随着疫情导致的需求崩溃以及沙特的原油充满市场，该国的石油出口价值持续下降直至6月。

尽管沙特原油出口价值大幅下降部分原因是油价大跌，但是同时还受到沙特严格执行减产的影响。沙特在5月减产协议生效后，自愿额外减产100万桶/日是推动OPEC+史无前例970万桶/日减产合规的重要原因，这有效的支撑了油价的反弹。

不过随着沙特为首的海湾国家停止自愿额外减产，同时OPEC+将减产的规模缩减至770万桶/日，由于市场的需求复苏不及预期的那般强劲，这引发了市场对于供需再度失衡的忧虑。

短时间需要继续关注OPEC+减产的进展，目前OPEC+的重心在于敦促此前未达标的产油国合规，这将抵消相当一部分OPEC+近期恢复的产量，预计补偿性减产规模超80万桶/日。如果伊拉克和尼日利亚继续未达标，可能会施压油价。

美汽油周三收跌近3%暗示市场消化飓风因素影响，且对炼厂利润率回升持悲观预期

Argus Media本周早些时候报道称，至少有两家欧洲炼油厂将在疫情爆发后永久关闭。一个是Gunvor在比利时安特卫普的工厂，另一个是巴黎附近的一家Total炼油厂，这家法国超级巨头正考虑将其改造成生物燃料工厂。这意味着，超过20万桶/日的炼油产能将永远消失。而从全欧洲范围内来看，这一数字可能高达140万桶/日。

但这可能是生存下去的唯一途径:目前炼油利润率处于历史低位，原因是市场对成品油的需求恢复速度，可能比封锁放松后许多人的预期要慢。现在，随着第二波疫情席卷欧洲，需求复苏甚至可能会遭遇逆转。

其他地方的情况也没有太大不同。美国炼油商也在把他们的工厂变成生物燃料工厂，指望加州的立法在未来几年里可能会推动生物燃料需求的大幅增长。以目前的利润率来看，这是非常合理的。

据Argus Media的数据，自7月初以来，欧洲西北部的汽油利润率平均为每桶1美元。而一年前是12美元/桶。对于依赖利润率生存的炼油商来说，这一差异足以令人震惊，汽油通常是它们最受欢迎的产品。

亚洲和美国的情况没有太大不同。问题依然是:供过于求，而需求不足。

本月早些时候，Wood Mackenzie预计，今年的平均炼油利润率将维持在每桶原油1.40美元。这将低于一年前的每桶3.70美元，也是自2000年以来的最低水平。该咨询公司表示，未来仍有一些希望。Wood Mac分析师预计，未来四年炼油利润率将回升至平均每桶2 – 3美元。不过，这意味着平均水平仍将低于大流行前的水平，也比Wood Mac在疫情之前的预测低20%。

尽管一部分交易员按照炼油利润率迟早会开始改善的逻辑，并押注这种情况迟早会发生，买入的燃料期货多于原油期货。

但是在需求复苏停滞的情况下，供应过剩似乎仍相当可观，甚至最近的飓风导致墨西哥湾关闭大多数海上石油生产和促使炼油商准备关闭产能也未能引发一场真正的反弹。

周三美汽油收盘下跌近3%，此前一个交易日因飓风影响，美汽油一度刷新5个月高点。据悉劳拉飓风对美国石油产量构成15年来最大的风暴威胁，因此美汽油快速回落的走势暗示市场对于炼厂利润率改善持悲观立场。

因此除非我们看到燃料需求出现更坚实的回升，否则交易商预期的燃料反弹可能会在更晚而不是更早出现，这可能会导致美国炼厂降低运行率，进而打压原油需求。

欧洲和部分亚洲国家疫情蔓延也打击了需求前景

尽管美国疫情出现放缓的迹象，但是累计确诊新冠肺炎病例5994426例，累计死亡183489例，凸显防疫压力依然巨大。同时过去两周，整个欧洲的新冠肺炎感染人数急剧攀升，欧洲各国处于高度戒备状态。

据印度卫生部26日公布的最新数据显示，印度新冠肺炎确诊病例升至3307749例。在过去24小时内，印度新增确诊病例75995例，连续28天日增超5万例。新增死亡病例1017例，累计死亡60629例。据印度报业托拉斯25日报道，国际评级机构穆迪表示，由于对资产质量的担忧，已将印度国家银行的基准信用评估(BCA)降级，并将基准信用评估从“Ba1”调整为“Ba2”。穆迪将印度国家银行的基准信用评估等级从“Ba1”降级到“Ba2”，表明印度国家银行的资产质量和盈利能力将恶化。

同时据韩联社26日报道，韩国防疫部门当天通报称，当地时间25日零时至26日零时，韩国新增320例新冠肺炎确诊病例，其中本土病例307例，境外输入13例，累计确诊18265例;新增2例死亡病例，累计死亡312例。韩国已连续第13天单日新增过百，连续第9天单日新增过200例。

总体而言随着近期欧洲和部分亚洲国家疫情反弹，使得市场对于全球经济放缓的忧虑再度升温，这对需求前景构成打击。

季节性特征显示，8月油价小幅上涨后，9月市场多空实力均衡，预计维持高位震荡

当前油价的走势基本符合以往季节性因素特征，8月目前美原油上涨3.18%，由于9月多空实力均衡，预计9月美原油将维持高位震荡格局，直到出现明显的推动因素。

北京时间13:22，美原油现报43.40美元/桶。 

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