• 当选总统拜登承诺，新援助配套价值高达“数万亿”
• 股票创新纪录，美元重获新生，黄金暴跌
• 市场目前是否正根据‘增长前提’交易，而非“通货再膨胀”？

根据通货再膨胀，或是经济增长进行交易？对美元而言极其重要

期待拜登政府能释放巨额支出的希望终于在上周得以实现，因为这位即将上任的总统承诺将提供高达“数万亿美元”的全新援助配套，以振兴美国经济。该配套的细节将在周四公布，而这多半会成为本周的重大事件。

全球市场快乐得就快升天了。美国股票美国股票飙升至历史新高点，原油跃升至彻底收复大流行病相关亏损，而美国国债收益率飙升，因为预测到赤字增加和乐观经济前景，于是投资者们选择抛售债券。

倒是美元不按常理选择飙升。通常政府支出失控，对该货币而言会带来负面影响，但近期的局势变化却无法让美元保持下行。是什么改变了呢？

市场似乎相当有信心，所有的支出最终将会快速推动美国经济增长。至今为此的说法，是特朗普时代的刺激措施只会在过程中造成通货膨胀，但不会带来任何可观的增长，于是这压低了实际利率。但拜登承诺将为市场提供更多“燃料”，因此投资者们似乎准备迎接即将火热朝天的美国经济增长。

这种变化是否可以持久？

反之，经济增长的乐观前景提振美国实际利率上升，因此投资者们重新评估美联储即将减少大规模流动性计划的速度，而这让遭受重挫的美元重获生机。

换句话说，国债收益率上升背后的原因，确实会造成差异极大的结果。至今为止，人们多半预计赤字会增加和通货膨胀率上升，因此美元无法摆脱谷底。而现在，更高的收益率似乎是由更快的经济增长率期望所推动，而这很可能导致美联储尽快削减其量化宽松购买计划，因此让美元更具吸引力。

这种卷土重来趋势是否能持久？那将是一个价值数万亿美元的问题。诚然，目前仍有允许反弹持续下去的空间。如果海量的联邦支出真的重新唤醒市场精神，并确实振兴美国经济，那么市场的下一个“大型”走势，将是观察美联储会在什么时候开始减少流动性支出，但其他主要中央银行多半没有这种余裕。目前美元仓位也大多处于看跌，因此不需要太多推动力就能形成大幅反弹。

在减少措施方面，美联储副主席克拉里达在周五释放些许暗示。他表示，由于疫苗面市的缘故，部分下行风险已经被削减，但他仍希望美联储能在2021年期间维持当前的量化宽松政策速度。这字里行间，暗示了缩减措施最快要在2022年初才会展开，而若市场也接获这个暗示，那么这将会提早造成影响。

黄金和日元遭受重创

欢愉的市场情绪，给黄金和日元价格带来最大损伤，由于全球债券收益率上升，导致两者皆有所亏损。特别是黄金，在周五直线下跌，由于市场上根据“经济增长”的前提进行的交易激增，令投资者们转向风险较高的资产，导致黄金跌向1850区域。

在数据方面，12月份的美国就业报告令人大失所望，非农就业数据自4月份以来，首次下降14万。无论如何，市场几乎毫无反应，因为这个令人郁闷的数据，是在最新一轮刺激措施批准以前所记录的数据。此外，劳动力市场的严峻情况，也可能会迫使拜登政府批准更大型的援助措施。

今天的行程上则没有太多事件，只有英格兰央行的滕雷罗（格林威治标准时间14:00），以及美联储的博斯蒂克（格林威治标准时间17:00）将会分别发言。整体而言，市场以小幅谨慎情绪开启新的一周，但在这情绪背后并没有任何重大新闻推动。

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