美国劳工部即将在周三发布的报告预计将显示，抑制通胀的战斗尚未取得显著成果。若情况属实，对消费者、市场参与者以及美联储官员而言，这无疑是一个令人失望的消息，因为他们期望价格上涨速度能放缓至足够低的水平，以便在今年晚些时候逐步降低利率。

消费者价格指数（CPI）是衡量美国经济中广泛商品和服务成本的关键指标，该指数涵盖27.4万亿美元的经济规模。据预测，CPI的所有项目指标以及剔除波动较大的食品和能源的核心指标，都将环比上涨0.3%。

另外，根据一项调查，定于北京时间周三晚间20:30发布的美国3月份消费者价格指数（CPI）报告预计显示，CPI同比将上升至3.4%，而核心CPI预计将放缓至3.7%。

48家机构对美国3月CPI数据预测一览

根据汇通财经对比48家权威机构的预测结果，可以看到机构普遍预测CPI年率将会回升，但美联储更关注的核心CPI年率、核心CPI月率将会下降。

目前美联储中具有货币政策决策权的12名官员中，至少有四位开始质疑原先的立场。如果数据不能迅速恢复到去年出现的趋势，持质疑立场的官员人数可能会增加，这将进一步削弱正在消退的降息预期。

自3月19-20日的政策会议以来，美联储制定利率政策委员会的成员，包括两位理事和两位地区储备银行总裁，都表达了对通胀走势的担忧。在这个采取共识决策的组织中，越来越多的人意识到，开始放松政策将对市场产生象征性影响，特别是在总统选举年，还将对广大公众产生影响。

通胀方面，即将发布的3月消费者物价指数（CPI）具有重要意义。

安联贸易北美公司的高级经济学家Dan North表示：“我们实现通胀目标的速度既不够快也不够令人信服，我相信这份报告将反映出这一点。”North进一步指出，他预计美联储官员也将以相同的视角看待这份报告，这支持了他们近期发表的言论，即在降息之前，他们需要更多确凿的证据来证明通胀已经令人信服地回到了2%的水平。令人信服的迈向2%的过程不仅仅意味着某个月份达到2%。这要求经济增长率连续数月低于2%。我们距离这一目标还有很长的路要走，今天的情况可能也会如此。”

Reliance Securities的资深分析师Jigar Trivedi表示：“如果通胀数据上升，降息预期可能会再次受挫，尤其是在强劲的就业数据公布后，市场对首次降息的预期已经从6月推迟到了7月。”

尽管通胀率已从2022年6月9%以上的峰值大幅回落，但过去几个月的进展依然缓慢。从2022年3月到2023年7月，美联储共加息11次，将基准隔夜借款利率（即联邦基金利率）上调了5.25个百分点。然而，自央行停止加息以来，总体CPI几乎没有变化，尽管决策者认为更能反映长期趋势的核心CPI已经下降了约一个百分点。

哈佛大学经济学教授、彼得森国际经济研究所非常驻高级研究员Karen Dynan表示，当通胀率连续数月没有下降，并且观察六个月的变化发现通胀率正在上升时，这会让美联储不得不重新评估其立场。信心已经发生了变化。

尽管美联储官员可能会引用住房或其他经济领域的“特殊因素”来为通胀持续下降提供论据，但Dynan指出：“当依赖大量特殊因素来推动通胀时，这并不是一个令人安心的状况。”她预测，美联储今年将保持观望态度，可能只会降息一次，降幅为0.25个百分点。这远低于美联储官员上个月预期的降息三次、每次调降0.25个百分点，投资者大多也持这种观点。

即使持相对怀疑态度的美联储官员也表示，他们的基本观点仍然是通胀将会放缓，如果通胀放缓，利率将会下降。然而，Evercore ISI副董事长Krishna Guha表示，未来一两个月的数据将“扮演极为重要的角色”，决定着美联储是否获得了降息所需的信心，或者是否失去了对通胀得到控制的信心。他写道：“门槛并不高，数据很有可能表现良好，好到足以让美联储重新评估其立场。”

CPI数据对黄金的影响

金价周三持稳于前一交易日触及的纪录高位附近，因新兴通胀风险和持续的地缘政治紧张局势共同支撑了这一避险金属。

金价目前徘徊在2350美元略下方，等待进一步线索。周二触及2,365.09美元的纪录高位。

“黄金正偏离其传统的主要驱动因素……由于地缘政治紧张局势，新兴市场的央行正在囤积黄金以分散风险，人民币汇率的一些波动和通胀风险的出现也在推高金价，”澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari说。

黄金市场技术性买盘势头或将持续，除非CPI数据显著超出预期。若通胀报告显示降温趋势，金价可能攀升至2400美元，这是芝加哥Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible的观点。他认为，尽管黄金通常被用作对冲通胀和地缘政治不确定性的工具，但利率上升会降低其作为无收益资产的吸引力。

世界黄金协会在一份报告中指出，支撑当前金价上涨的基本面因素包括地缘政治风险加剧、央行稳定买入，以及对珠宝、金条和金币的强劲需求。此外，该协会还提到，鉴于未来利率可能走低，黄金ETF的配置目前处于不足状态，这意味着黄金市场仍具备上涨潜力。

市场正密切关注美联储定于北京时间周四凌晨02:00公布的3月会议纪要。美联储上个月维持利率在5.25%-5.50%的区间不变，并预计到2024年底将降息75个基点。这一预期对黄金市场的走势具有重要影响。