周四（5月1日）亚市早盘，现货黄金延续跌势，交投于3274.55美元/盎司附近，跌幅约0.4%。此前，金价已连续两日收跌，周三更是下探至3267.07美元，逼近上周创下的近两周低点3260美元关键支撑位。这一波动反映了市场对美联储政策预期的分歧：一方面，美国经济数据疲软支撑了降息预期；另一方面，美元指数和美债收益率的反弹压制了黄金的避险吸引力。

技术面关键信号：3260美元成为短期“牛熊分界线”。若失守，金价可能进一步下探3200美元心理关口；反之，若能守住支撑，则有望重启上行趋势，挑战3400-3500美元高位。

经济数据“冰火两重天”：黄金的支撑与压力

1. GDP萎缩VS消费韧性：矛盾中的黄金逻辑

美国第一季度GDP环比年率萎缩0.3%，远低于市场预期的增长0.3%，主因企业为规避关税提前进口导致贸易逆差扩大。然而，消费支出仍保持增长（服务业支出增长2.4%），显示经济并未全面衰退。这一矛盾数据使得黄金既受益于“经济放缓→降息预期”的利好，又受制于“消费韧性→美元走强”的利空。

2. 通胀降温但隐忧未消

3月核心PCE物价指数同比增速放缓至2.6%（前值3.0%），符合美联储通胀目标回落趋势。但第一季度核心PCE年化季率飙升至3.5%，暗示通胀压力仍存。市场对美联储“何时降息”的猜测加剧：利率期货显示，交易员押注6月降息概率为66.6%，全年或降息100个基点。

美元与美债：黄金的“两大宿敌”

1. 美元指数强势反弹

美元周三上涨0.42%至99.63，连续两日走强。尽管GDP数据疲软，但优于高盛等机构的悲观预测（曾预期萎缩0.8%），叠加PCE通胀数据温和，美元获得“坏消息中的好消息”支撑。

2. 美债收益率震荡上行

10年期美债收益率周三收报4.161%，尽管4月整体下跌7个基点，但短期反弹显示市场对“滞胀”的担忧。若收益率持续攀升，黄金的持有成本优势将被削弱。

未来焦点：非农数据定乾坤

本周五（5月3日）公布的美国非农就业报告将成为市场风向标。若就业数据显著恶化（如ADP显示的民间就业增长骤减），可能强化降息预期，推动黄金反弹；反之，若数据稳健，美元或进一步压制金价。

机构观点分歧：

看涨派（如独立交易商Tai Wong）：黄金仍处牛市，降息周期将提供长期支撑。

谨慎派（如Wealthspire顾问Oliver Pursche）：需警惕关税对GDP的短期扰动，第二季度经济或更疲软。

总结与策略：黄金的“守”与“攻”

当前黄金处于“政策预期”与“实际利率”的拉锯战中。短期策略：

守势：关注3260美元支撑，跌破则需防范技术性抛盘。

攻势：若非农数据疲软或地缘风险升温，金价或借势冲击3350-3400美元区间。

中长期展望：美联储降息周期、全球央行购金需求及潜在经济衰退风险，仍为黄金提供“托底”动力。投资者可逢低分批布局，静待新一轮牛市信号。

本交易日留意国际贸易局势相关消息、地缘局势相关消息、日本央行利率决议、美国4月挑战者企业裁员人数、美国截至4月26日当周初请失业金人数、美国4月ISM制造业PMI数据。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:45，现货黄金现报3274.52美元/盎司。