当前黄金价格受中东局势推高油价、美联储加息预期升温影响，短期走势疲软。但富国银行全球股票与实物资产策略主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，黄金自1月历史高点回落超20%后，下行风险已大幅收窄，长期上涨逻辑未被破坏。尽管金价短期承压，但高油价与加息终将拖累经济，倒逼政策转向宽松，叠加央行购金等结构性支撑，黄金长期配置价值凸显。

短期利空充分消化，风险收益格局反转

萨马纳指出，市场对美联储加息的担忧已充分反映在金价中，联邦基金利率期货计入的两至三次加息预期，与黄金价格所消化的风险基本匹配。他认为，当前通胀形势并未严峻到需要美联储实施超预期紧缩的程度，出现超过三次加息的概率极低，短期利空因素已基本出清。

从调整幅度来看，黄金自1月高点回落已接近30%，萨马纳表示，大部分潜在利空冲击已被价格消化，短期即便继续下探，空间也十分有限。他强调，投资者应淡化短期波动，聚焦黄金的长期风险收益配比，当前下行约500美元、上行可达1500美元的预期，具备极强的配置吸引力。

短期仍有波动，长期趋势稳固

萨马纳坦言，黄金技术形态尚未改善，本轮调整尚未完全结束，短期内金价存在下探3500美元的可能。同时，若金价反弹至4500-4900美元区间，前期高位进场的投资者可能集中离场止损，形成较强技术阻力。但这并不影响黄金的长期牛市格局，核心逻辑在于宏观经济周期的演变。

他表示，高油价与持续加息将逐步拖累经济增速，届时各国央行和财政部门将重启宽松政策，通过降息、释放货币支持等方式提振经济，而这正是黄金上涨的核心驱动力。历史数据也印证了这一点，历次经济衰退和激进紧缩周期中，黄金回撤幅度远低于多数资产，2020年衰退、2018年美联储紧缩周期中，黄金最大回撤仅约15%，即便2008年金融危机，跌幅也仅34%，且长期熊市多为缓慢演变，而非急促暴跌。

配置价值凸显，机构坚定长期看多

萨马纳认为，黄金仍是投资组合中不可替代的避险资产，具备极强的分散风险价值。黄金虽无法适应所有市场环境，但当股市、债市同步承压时，往往能走出独立行情，为投资组合提供有效保护。当前金价经历深度调整后，风险释放充分，配置性价比显著提升。

富国银行投资研究所也表示，本轮金价调整主要源于多头获利了结和加息预期升温，并非长期逻辑生变。随着能源和供应链压力缓解，金价与实际收益率的联动关系将回归平稳，而央行持续购金、外汇储备多元化、地缘局势不确定性等支撑金价的结构性要素，依旧稳固存在。

总结

综合来看，黄金短期虽受加息预期、油价波动影响，存在一定下行风险，但利空因素已充分消化，下行空间有限。从长期来看，经济放缓将倒逼政策转向宽松，叠加各类结构性支撑，黄金上涨趋势未改。机构预测今年年末前金价将达5300-5500美元，明年年末前有望冲击5800-6000美元。

对于投资者而言，当前正是布局黄金的良好时机，无需过度纠结短期波动，应把握长期配置机遇。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间7月22日10:32 现货黄金 报 4126.29 美元/盎司